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从楼市回暖及相对估值优势重点挖掘地产链条与消费股
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发布者:admin 时间:2014年12月30日 08:43
基建项目密集批复,地产销量持续回暖,龙头房企股权再融资成形,有望带动地产投资触底企稳,建议重点关注同时受益于一带一路的铁路水利油气基建、高端装备等;及地产产业链条,包括家电、建筑装饰、建材、工程机械等中游周期品,同时受益于需求回暖、上游成本下降,盈利弹性可期。

  —据不完全统计,截至12月24日,今年国家发改委所批复的铁路、公路、机场、农业水利等各项基础设施建设投资项目投资总额已达1.6万亿元,基建投资逐步加码发力,将为经济触底企稳保驾护航;

  —自9月底楼市限贷政策松绑以来,30大中城市销量整体明显回暖,四季度周成交面积逾500万平方米,较今年前三季度周成交面积335平方米显著增加近50%;较去年同期也由负转正至+5%。

  —地产销量回暖后,房价回调压力逐步减轻,70大中城市新房环比跌幅已连续三月收窄,按房价环比回调一般在8-10个月的时间推算,预计本轮环比已回调7个月的房价压力正接近尾声(上一轮回调时间为11年三季度至12年二季度),乐观预计房价在1-3个月内触底反弹;

  —央行387号文将大为缓解银行贷存比压力,扩张银行信贷投放能力,宽货币政策有望传导成宽信贷效用,有望降低融资成本、提振社会资本投资活力;

  比较四种不同风格板块的估值,短期金融、消费相对机会更值得看好。

  —从成长、消费、周期、金融四种典型市场风格的整体估值来看,目前依次为54.2、29.3、25.9、9.5倍,分别较近六年历史均值48.6、33.3、24.5、10.9倍,溢价+11%、-12%、+6%、-13%,按均值回归空间来看,消费、金融仍有15%左右的合理上涨空间,而成长股仍有10%左右的下修幅度;

  —若按成长、消费、周期相对金融的估值倍数来看,在金融经历近一个月大幅上涨之后,三者估值比率分别下降至5.72、3.09、2.74,参考近六年倍数均值4.96、3.24、2.36来看,成长、周期相对估值仍有15%左右的下修空间,而消费相对估值已进入小幅折价区,估值吸引力正逐步显现,建议重点逢低布局食品饮料、家电、医药、商贸、纺织服装中兼具估值优势与国企改革、兼并重组动力的优质个股。

  维持近期市场判断:1)政策宽松与金融改革驱动下,预计金融股涨势未止,虽然短期在涨幅可观、部分预期兑现下势头或减缓;2)国企改革、“一带一路”走出去战略,作为明年改革开放重头戏,目前改革方案或战略蓝图逐步清晰,且正在有序推进落地,可作为中长线重点逢低布局;3)在经历一轮蓝筹与成长显著涨跌分化行情后,两者估值正逐步回归历史均值,成长相对蓝筹的估值溢价正逐步收窄,移动互联网、智能制造、环保水利、体育医疗养老等大健康板块中成长白马股,在估值安全边际与业绩增长优势支撑下,持续悲观不可取,中长期投资机会或正逐步浮现。

  提示经济超预期回落、改革进度不及预期、海外市场动荡等风险。

  机构来源:国都证券

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